начнем с главной приятности в презентации Позитива👍

Данные за 6 мес:
👉выручка = 5,3 +0,6

Рост расходов:
👉себестоимость +0,4 (амортизация +0,3)
👉R&D +0,8
👉Sales costs +0,7 (?)
👉2,1 млрд расходы на мероприятия +1,4 млрд, это Phd и Игры будущего.
👉маркетинг +0,4
👉административные +0,9

Итого наплюсовало на убыток 4,5 млрд (на 4 ярда больше чем годом ранее)

📉Капитал -11 ярдов за полгода с 13,2 до 2,2 за счет сокращения нераспределенной прибыли
(дебиторка сократилась с 16,7 млрд до 3,96 млрд)
📉Долг +2,5 млрд
📉6,55 млрд выплатили дивов
📈Правда оборотный капитал +10,7 млрд дал

👉Допка 7,9% в декабре 2024 года.

Капа: 200 ярдов
EBITDA LTM: 7,18  млрд

Таблица результатов Позитива:
https://smart-lab.ru/q/POSI/f/y/

Так получилось, что мы с Анатолием параллельно посмотрели отчет Диасофта.
Сразу отмечу, что отчет Диасофта за 12 мес представляет немного интереса.
12 мес у компании заканчиваются 31 марта.
Интервал с 1 января по 31 марта характеризуется слабой активностью продаж.
А сокращенный отчет за 9 месяцев по 31 декабря уже давно был опубликован.

В целом отчет не принес ничего нового.
Оценка Диасофта в существенной степени зависит от будущих темпов роста.
Количество законтрактованной выручки за квартал выросло несильно — с 18,6 млрд до 19,2 млрд.
Это опережающий показатель, который помогает нам предвидеть будущие доходы.

В свою консервативную модель я закладываю следующие темпы роста выручки:

( Читать дальше )

МТС Банк конспект 1 кв 2024
👉резерв под кредитные убытки +48% до 8,8 млрд руб при росте портфеля на 33%
👉ЧПД после резерва упал с 2,33 до 0,85 млрд вклад в изменение прибыли:
👉комисс доход +2,7 млрд (из них страховки +2,1 млрд, расчетные операции +1 млрд)
👉прочие резервы -0,35 млрд
👉отсутствие переоценки недвижки +0,411 млрд
👉итого прибыль +1 ярд до 3,86 млрд
👉IPO деньги в капитал в отчет не попали, так капитал без субордов 75, с IPO будет 86,5
👉ROE=21%

https://smart-lab.ru/q/MBNK/f/q/MSFO/

Русагро и так сложная компания для анализа, а становится всё сложнее и сложнее. Так у них доля 50% в НМЖК, которую они полностью консолидируют в отчет, а по факту принадлежит только половина, поэтому прибыль можно выделить без неконтрольной доли, а всё остальное становится «замиксованным» с неконтрольной долей, в частности EBITDA, которая была бы видимо на 1,3 млрд ниже без неконтрольной доли.

📉чистая прибыль 1 квартала упала в 10 раз до 0,53 млрд руб.
Но есть корректировки:
👉переоценка биол активов +1,97 млрд.
👉прибыль от курсовых разниц -0,5 млрд
👉Списание посевов +0,43 млрд
👉Изменение резервов -0,17 млрд
👉Другие +0,09 млрд

Со всеми корректировками чистая прибыль за квартал стала бы 2 млрд руб.
Правда это все равно мало, всего 3% по чистой марже. 

( Читать дальше )

Вижу тема третьеэшелонных обзоров особого внимания не привлекает, оно и понятно, большинство людей разумно сторонятся таких акций. Тем не менее продолжим делать обзор на отчеты опасных компаний. Вашему вниманию — поверхностный обзор Globaltruck (ГТМ). 


( Читать дальше )

Капитализация 28,5 млрд
Непонятно сейчас как эта компания могла стоить 1,5 млрд руб в 2022 году.

В 2023 сменился акционер на ООО «Монополия Инвестмент»/Д.А. Белоусов/ (75,08%).
Выдали займов в 2023 на 2,77 млрд. Это все в пользу основного акционера.
Ну примерно и долг вырос на такую величину как раз = с 1,85 до 4,65 (+2,8)
То есть Белоусов купил ГТМ и качнул кэш из компании сразу.

Выручка 20 млрд
👉49% — транспортные услуги
👉33% — экспедиторские
👉18% — прочие

Валовая маржа 15%
Парк на 31.12: 980 тягачей (в основном Volvo и Scania), цена >10 млн руб, но по балансу стоят раза в 3 дешевле
Сократился за год с 1230 штук до 980 (должно быть в районе 3 млрд руб потока от продажи).
Сокращение парка где в отчете о движении средств? (+500 млн есть)
3,8%УК выкуплено (квазиказначейка)

Прибыль 0,9 ярд, ebitda = 1,8 млрд
Без прибыли от выбытия средств прибыль скорректированная была бы всего 0,4 млрд, ebitda 1,3
smart-lab.ru/q/GTRK/f/y/

Что думаете по конторе?

Мостотрест зарегистрирован тут, на ул Барклая в Москве.


Деятельность: строительство дорог, мостов
Капитализация 62 ярд
📉выручка -20% всего 3,88 млрд
на 4 заказчиков 89% выручки (госорганизации в т.ч.Автодор)
👉дороги и мосты = 1,54 млрд (-50%)
👉прочие объекты = 1,35 млрд
👉обслуживание дорог = 0,97 млрд
При этом обязательств по строй подряду в 2024 на сумму 15,35 млрд руб!
Получили 10 ярдов авансов (видимо от государства), 7,3 млрд на конец года оставались на спецсчетах.
В 2023 обязательства были 5,75 млрд, которые как мы видим конвертировались в 3,88 млрд выручки.
валовая маржа 17%
фактическая прибыль = 0
EBITDA = 0,1 млрд
FCF = 0,28 млрд

кэш вырос с 3 до 10 ярдов (авансы)

Кто владеет?
Free Float = 3.03%
ООО СТРОЙПРОЕКТХОЛДИНГ (Ротенберг Аркадий Романович) = 96,97%

smart-lab.ru/q/MSTT/f/y/

Остались еще сомнения в том, что к этим акциям вообще нельзя прикасаться?

Капитализация 36 млрд
📈Выручка х2 126 млрд руб
👉96,5% выручки — топливо
👉3/4 топливной выручки — оптовая торговля

📈валовая прибыль х2
валовая маржа примерно 10% и в 23 и в 22 г
📉админ расходы х2 до 1 ярда
нематер.активы были 0, стали 3,5 ярда?
📉=>купили софт и товарные знаки у кого-то за 3,5 ярда (может у своей компании какой, не знаю), отразили этот отток в движении денежных средств

📉долг с арендой = 40 ярдов, год назад = 31 ярд
👉5,9 млрд кредиты
👉11 ярдов бонды
👉23 ярда лизинга
📉налички на конец года почти 0, куда ушли деньги от IPO?
📉В оборотный капитал чтоле?: дебиторка с 6,8 ярдов до 22,77 млрд, почему?
📉В CF изменение оборотного капитала -15,8 млрд отражено
📉Capex вырос с нуля до почти 9,8 млрд руб!!!


( Читать дальше )

Прикольно что в отчете есть примечание аудитора с кое-какими сомнениями по отражению стоимости основных средств — есть какое-то колдовство с перетасовкой дебиторки в основные средства.

Дебиторка была 2,07 стала 0,126
Осн средства были 1,4 стали 2,66
Выручка = 3,26 (+43%г/г) а себестоимость 2,05
3,21 млрд — производство элементов электро аппаратуры
14% выручки в Беларусь
📈Нетипично высокая валовая маржа 37%
Но административка и прочие расходы все сожрали
Прочие: 📉В 2023 создали резерв 909 млн руб под просроченную дебиторскую задолженность, без этого была бы прибыль.
📉Списали выданный банку “Солидарность” займ на 100 млн руб.
📉Купили дочернюю компанию и -174 млн отразили убыток в финрасходах
Если бы не эта шляпа вся, то прибыль была бы 600 млн, что давало бы маржу 18,5%
📈FCF = 184 млн руб даже после немалого capex = 669 млн руб


Территория завода: 800 на 400м.

( Читать дальше )

Площадь завода в Королеве, 1км Х 0,4км, земля по балансу = 6 млрд руб.



Интересно, что у Звезды, что у ОВК, что у РКК — у всех очень много полученных авансов. Авансы создают одновременный положительный денежный поток в текущем периоде, но в будущих создают большие отрицательные денежные потоки.
Авансы РКК = аж 57 млрд (57% активов).
Так, у РКК изм. авансов в 2023 составило -7,8 млрд потока, в итоге NCF = -9,7 млрд


Капитал -3,1 млрд, т.к. убыток накопленный -10,5 млрд.
Выручка = 50,2 млрд (+7%)
93% выручки приходится на госкорпорацию Роскосмос.
Валовая маржа всего 9%
Прикольно что в отчете указывается, что NASA — один из основных заказчиков (они там что-то делают вместе по проекту МКС).

Капитализация = 50 млрд
Сейчас 1,84 млн акций, хотят сделать допку 2 млн акций до 28.06.2024 (для получения бюджетных денег), правда в текущем моменте непонятно зачем это надо.
Год назад зачем-то выкупили 36 тыс акций и погасили их


( Читать дальше )